建议询价区间11.1-13.7元。美盛文化的可比公司有两类:1)收入主要来自外销的服装企业,包括棒杰股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸;2)收入主要来自外销的玩具企业,包括高乐股份、骅威股份。参考可比公司估值水平,我们给予12年17-21倍目标市盈率,建议询价区间11.1-13.7元。

公司是国内主要的动漫服饰制造商之一,近四年收入增长迅速。公司专注于动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售,产品主要应用于西方传统节日以及装扮舞会等场合,客户主要分布在欧美市场。公司于2010年取得迪士尼动漫形象授权,并开始开拓国内市场和销售渠道。2011年度,公司营业收入为亿元,其中迪士尼形象动漫服饰业务收入为1.14亿元,占比52.27%,占比位居首位。

动漫衍生品节日市场占主要地位,未来市场需求在中国。动漫服饰应用主要集中在西方传统节日,以及其他需要进行装扮的场合。数据显示,2009年有35.3%的美国消费者穿着动漫造型服装庆祝万圣节,平均每人花费24.17美元在动漫造型服装上,万圣节服装类的销售总额达21亿美元。与动漫发达国家相比,我国动漫产业总体发展水平较低,但国家高度重视和大力扶持动漫产业,并出台了许多相关政策。国内动漫产业近年来发展迅猛,全国大部分地区都形成了若干个动漫产业集群带,动漫总产值逐年稳步升高,市场前景明朗。

公司区域经济优势明显,积极拓展和丰富客户来源。区域经济优势集中体现在原材料采购上。动漫服饰主要包括功能面料、复合面料等面料及拉链、纽扣等配饰辅料。公司所处的浙江省绍兴市,是中国著名的纺织服装产业集群地之一,且紧邻温州和义乌,各类纺织辅配料种类齐全、供应充足。公司拥有稳定的核心客户。全球主要动漫服饰供应商Disguise、PaperMagic、MegaToys、Christy等均为公司稳定的核心客户。近年来公司一直在积极拓展客户范围。公司在2008年和2009年大力拓展业务范围,销售区域从美国向欧洲国家主要的动漫服饰供应商扩张,销售客户也逐年增加,客户数量从2008年的16家增加到目前的49家。

公司未来增长在于能否打开国内市场。2010年公司设立子公司莱盛童话,自主获得迪士尼形象授权、自主设计动漫服饰产品并进行国内销售业务。莱盛童话已经在上海市开设了3家自营零售店铺、在淘宝网上开设了1家“网上商店”。自有品牌内销需要品牌宣传与渠道建设,我们将关注公司拓展国内市场的进度。